河北不被市場看好的鐵礦強(qiáng)勢(shì)拉漲，主要原因有三點(diǎn)

　對(duì)于鐵礦期貨而言，遠(yuǎn)期貼水是一種常態(tài)結(jié)構(gòu)，主要是近幾年來礦山是處于擴(kuò)產(chǎn)周期，同時(shí)季節(jié)性影響下，鐵礦石供應(yīng)呈現(xiàn)逐季度遞增的情況，疊加去產(chǎn)能需求端受抑制，所以導(dǎo)致鐵礦遠(yuǎn)期一直不被市場看好，因而合約就一直處于貼水的狀態(tài)，但是近兩月來，繼鐵礦05出現(xiàn)升水01合約之后，今日鐵礦09合約強(qiáng)勢(shì)拉漲，“風(fēng)頭”蓋過05合約，成為黑色系中唯一的遠(yuǎn)期升水品種，此現(xiàn)象出乎多人意料，也引發(fā)市場關(guān)注， 根據(jù)調(diào)研了解，09升水05合約主要有以下幾點(diǎn)原因：

　　鋼廠利潤方面：明年基于下游需求放緩和電弧爐產(chǎn)能放量的預(yù)期，市場認(rèn)為鋼廠利潤會(huì)得到一定的收窄，此前就有一部分資金進(jìn)場做空05合約螺紋，做多05合約鐵礦，目前螺紋05合約利潤下降空間有限，所以資金繼而開始做空螺紋10合約的利潤，所以會(huì)采取空10合約螺紋多09合約鐵礦的操作，導(dǎo)致鐵礦09合約偏強(qiáng)，出現(xiàn)升水結(jié)構(gòu)。

　　港口現(xiàn)貨方面：近期現(xiàn)貨走弱，市場認(rèn)為現(xiàn)貨已經(jīng)有見頂?shù)嫩E象，所以采取熊市套利操作，即反向套利，開始賣05合約，買09合約。再者，現(xiàn)貨商由于自身現(xiàn)貨庫存偏多，也害怕后期鐵礦下跌，開始做套期保值，而對(duì)于這部分現(xiàn)貨商，大多選擇用05合約作為套期保值的期貨頭寸，因而導(dǎo)致05合約上行受到抑制。

　　交割獎(jiǎng)懲方面： 09合約交割獎(jiǎng)懲將進(jìn)行調(diào)整，大連商品交易所規(guī)定，鐵礦從1809合約開始，執(zhí)行新的鐵礦交割規(guī)則，新的交割規(guī)則中加大了高Si、高Al的懲罰力度，像是金步巴粉，由于Al的指標(biāo)比較高，在交割的過程中會(huì)得到更大的貼水扣款，交割標(biāo)準(zhǔn)的提高，有利于多頭，不利于空頭，這實(shí)際上是對(duì)盤面價(jià)格有利的，因而導(dǎo)致鐵礦09合約的相對(duì)強(qiáng)勢(shì)。

　　09合約升水05合約價(jià)差并不會(huì)繼續(xù)擴(kuò)大，而且容易會(huì)再次回到貼水的結(jié)構(gòu)。此次09合約升水現(xiàn)象，跟05升水01邏輯不同。

　　第一，05合約有鋼廠復(fù)產(chǎn)需求支撐，26+2城市限產(chǎn)在3月15號(hào)之后結(jié)束，結(jié)束后又迎來下游“金三銀四”的旺季需求;

　　第二，根據(jù)國外礦山季節(jié)性發(fā)貨變化，一季度是處于發(fā)貨的淡季，目前港口高品澳粉較為緊缺，高品庫存短缺問題可能并不會(huì)得到很快的緩解。而09合約并沒有太多的利好支撐，明年供給增加的4000萬噸運(yùn)量主要是高品礦的增量，像是Vale增加的主要是卡粉的產(chǎn)量，兩拓增加的也主要是高品粉的產(chǎn)量，二季度后，高品供給問題可能會(huì)得到有效緩解，再者，明年下半年后又有新增的3000萬噸電弧爐達(dá)產(chǎn)，市場由今年的緊平衡再次轉(zhuǎn)向供大于求，因此難以持續(xù)支撐09合約的升水結(jié)構(gòu)。

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