河北盈利韌性與個(gè)股阿爾法——鋼鐵行業(yè)2022年年度策略

2022年鋼鐵行業(yè)供需基本平穩(wěn)：產(chǎn)量繼續(xù)平控，需求同比仍增加1-3％，供需偏緊狀況維持。

2022年鋼鐵需求存在較大預(yù)期差：市場(chǎng)普遍看空地產(chǎn)，但我們認(rèn)為除地產(chǎn)外大部分用鋼行業(yè)需求將增加，我們預(yù)計(jì)占比1/3的后周期下游（集裝箱、造船、能源管道、化工、專(zhuān)用機(jī)械、通用機(jī)械、機(jī)械零部件等）用鋼量增長(zhǎng)更為明顯，占比近1/4的基建需求增長(zhǎng)2％左右，上述領(lǐng)域?qū)⒂行?duì)沖地產(chǎn)需求下滑。

22年全球鐵礦石供應(yīng)我們預(yù)計(jì)增加1-1.5億噸，主要集中在三大礦之外的海外企業(yè)以及國(guó)產(chǎn)礦，鋼鐵在產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)占比進(jìn)一步提升。我們預(yù)計(jì)2022年礦價(jià)均值下降15.9％。

我們預(yù)計(jì)2022年鋼價(jià)均值下降278元/噸，成本下降343元/噸，行業(yè)毛利持平或微增。部分產(chǎn)量有增長(zhǎng)或結(jié)構(gòu)上受益的企業(yè)業(yè)績(jī)同比仍有0-20％增長(zhǎng)。

隨著上市公司現(xiàn)金流量表普遍改善，行業(yè)集中度提升以及資本開(kāi)支大幅下滑，企業(yè)分紅比例逐年提升，逐步進(jìn)入30-60％的高分紅區(qū)間，21年年股息率普遍有望達(dá)5-10％，具備較大吸引力。

投資策略：1）春季補(bǔ)庫(kù)存。持續(xù)兩個(gè)季度的低庫(kù)存、低產(chǎn)量疊加需求端正常淡旺季切換，鋼價(jià)、鋼鐵股均價(jià)出現(xiàn)一波上漲。2）下半年穩(wěn)增長(zhǎng)兌現(xiàn)增長(zhǎng)，關(guān)注鋼鐵股需求彈性。

普鋼投資標(biāo)的：綜合考慮分紅、彈性、估值、業(yè)績(jī)確定性等因素，推薦寶鋼股份，建議關(guān)注：方大特鋼、三鋼閩光等。

鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈非普鋼機(jī)會(huì)越發(fā)重要，22年相對(duì)看好風(fēng)電用鋼、核電用鋼、管道等，推薦廣大特材、中信特鋼、久立特材，關(guān)注金洲管道、新興鑄管等。

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