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2019年以來，鋼廠為維持正常生產，補充鐵礦石的庫存，鐵礦石價被逐漸抬高。
外礦供應存在缺口
外礦方面，一季度巴西淡水河谷發(fā)貨量已出現 下降，站在當下的時間節(jié)點分析，預計二季度發(fā)貨量 仍將表現為減少的狀態(tài)。澳洲一季度受颶風影響發(fā) 貨量大幅減少，二季度將有所增加，但同比增量有 限，發(fā)貨量整體表現較為平穩(wěn)。短期來看，非主流礦 山鐵礦石產量增加有限，在鐵礦石價格偏高的情況 下，后期有望批量復產。
國產鐵精粉礦山開工率及產量在春節(jié)過后均有 大幅提高，隨著“全國兩會”結束，預計二季度國內鐵 精粉產量將繼續(xù)增加。
整體來看，巴西淡水河谷礦難事故之后，全球鐵 礦石的供給有所收縮，但其影響低于市場預期。
需求將迎來季節(jié)性旺季
采暖季結束后，鋼廠紛紛復產，二季度高爐開工率將季節(jié)性走高。目前來看，進口燒結粉礦日耗量由于前期限產處于較低水平，后期隨著采暖季結束，燒結限產力度將有所減輕，日耗量會逐步上升。
整體來看，鋼廠對鐵礦石的需求進入二季度后 將迎來季節(jié)性回升。
由于環(huán)保限產嚴禁“一刀切”，2019年一季度日 均生鐵產量偏高。隨著采暖季結束、鋼廠復產，二季 度日均生鐵產量將繼續(xù)增加，但邊際增量有限。一 方面，由于一季度產量水平相對偏高；另一方面， 2019年鋼廠利潤較往年有所收縮，與之對應地，鐵礦 石入爐品位將面臨下降，生鐵產量也會隨之減少。
港口庫存面臨去化過程
春節(jié)過后，一方面由于節(jié)前鋼廠已進行鐵礦石 的補庫，此外唐山等地區(qū)面臨較大力度的環(huán)保限產， 對鐵礦石的采購意愿放緩，港口庫存逐漸積累。目 前來看，鋼廠進口礦可用天數處于較高水平，隨著采 暖季的結束及鋼廠的復產，疊加外礦供給缺口的存 在，二季度預計鋼廠進口礦庫存將逐漸消耗并開始 新一輪的補庫行為，港口庫存將迎來去化過程。但 考慮鋼廠利潤的壓縮及鐵礦石供應整體偏寬松，未 來鋼廠原料低庫存策略難改。
總結
供應方面，我們預計2019年二季度巴西淡水河 谷發(fā)貨量將繼續(xù)減少，澳洲發(fā)貨量有所增加，但增量同比較為穩(wěn)定。由于鐵礦石價格上漲，二季度全國 鐵精粉產量將創(chuàng)下歷史新高，國外非主流礦山產量 短期來看沒有明顯增加，但中長期不排除批量復產 的可能。
需求方面，高爐開工率、進口燒結粉礦總日耗將 迎來季節(jié)性回升。2019年一季度由于環(huán)保常態(tài)化，日 均生鐵產量處于相對偏高水平，而且2019年鋼廠利潤 縮減已是確定事件，在較低利潤下鋼廠將調整鐵礦石 的入爐品位。因此，隨著鋼廠復產，其邊際增量將有所減少，但同比增量仍然存在。隨著采暖季結束，下 游需求的釋放，鋼廠鐵礦石庫存將逐步被消耗并展開 新一輪的補充，而港口庫存二季度將迎來去化過程。
整體來看，隨著季節(jié)性需求旺季的到來，疊加外 礦供應缺口的存在，鐵礦石價格存在支撐。
風險點：淡水河谷事故后續(xù)消息對市場情緒的 短期影響及國外非主流礦山復產對礦石供給缺口的 補充。警惕需求銳減及礦價過高的風險。
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