臺灣鐵礦石期貨引入境外交易者路徑漸清晰

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鐵礦石期貨作為首個引入境外交易者的已上市品種，其交易路徑備受關(guān)注。

　　中國證券報記者在20日舉行的“境外交易者參與境內(nèi)鐵礦石期貨推進會”上了解到，目前交易所對鐵礦石期貨國際化業(yè)務(wù)各項準(zhǔn)備工作已基本就緒，在交易者門檻設(shè)置和期貨結(jié)算等方面進行了介紹和說明，確保鐵礦石期貨國際化業(yè)務(wù)平穩(wěn)運行。

　　境外客戶關(guān)注開戶和結(jié)算制度

　　據(jù)了解，為確保鐵礦石期貨國際化業(yè)務(wù)平穩(wěn)運行，為境外交易者參與市場“鋪路搭橋”，大商所目前已經(jīng)制定、修訂了10余部國際化相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則。其中，交易者需要滿足哪些準(zhǔn)入條件、如何完成開戶，這成為市場關(guān)注的一大焦點。大商所相關(guān)業(yè)務(wù)人員介紹，此次大商所制定了特定品種交易者適當(dāng)性管理辦法，對開戶適當(dāng)性進行了明確說明。

　　據(jù)記者了解，目前交易所初步設(shè)立的準(zhǔn)入門檻有三個要求：一是在申請前5個交易日內(nèi)，賬戶可用資金余額均不低于人民幣10萬元或者等值外幣。二是需要通過中國期貨業(yè)協(xié)會的考試平臺在線測試，測試分?jǐn)?shù)不得低于80分，考試題目包括交易、清算、交割、風(fēng)控、法律等方面基礎(chǔ)知識。三是最近三年內(nèi)具有境內(nèi)或境外期貨交易成交記錄，對筆數(shù)和仿真交易不做要求。此外，交易者還需要滿足合規(guī)誠信要求，不存在違法違規(guī)記錄。

　　“如果境外交易者通過了上期所能源中心的開戶要求，在申請大商所交易編碼時，只需通過適當(dāng)性審核即可，不需要重新提交身份材料，為客戶參與原油、鐵礦石期貨交易提供便利。”該業(yè)務(wù)人員介紹。

　　值得注意的是，對于境內(nèi)客戶，在鐵礦石期貨成為特定品種后，其開戶流程并未發(fā)生變化，只是在開戶時需由期貨公司關(guān)閉特定品種交易權(quán)限。期貨公司為客戶申請?zhí)囟ㄆ贩N交易權(quán)限的流程與申請大商所豆粕期權(quán)交易權(quán)限的流程基本一致，均需客戶提出書面申請并由期貨公司進行身份信息及交易者適當(dāng)性等審核，審核通過后為客戶開通交易權(quán)限的同時還需在交易所會員服務(wù)系統(tǒng)中進行報備。

　　此外，“鐵礦石期貨是已上市品種，適當(dāng)性管理辦法實施前國內(nèi)已開戶的客戶可以直接參與鐵礦石期貨特定品種交易，無需再進行適當(dāng)性審核?！痹摌I(yè)務(wù)人員補充道。

　　如何進行結(jié)算是境外市場關(guān)注的另一個焦點。據(jù)悉，目前國內(nèi)期貨市場結(jié)算業(yè)務(wù)有三項基本制度，即保證金制度、當(dāng)日無負(fù)債結(jié)算制度和風(fēng)險準(zhǔn)備金制度。保證金制度方面，為適應(yīng)國際交易習(xí)慣、體現(xiàn)“國際化”內(nèi)涵，鐵礦石期貨將允許境外客戶以美元作為保證金參與交易。

　　“境內(nèi)外市場對于保證金抵押品的認(rèn)定存在較大不同，境外衍生品市場可接受的保證金抵押品比較豐富?！贝笊趟嚓P(guān)業(yè)務(wù)人員提醒客戶，目前大商所只接受人民幣現(xiàn)金、外匯資金、標(biāo)準(zhǔn)倉單作為保證金使用，暫時不接受其他抵押品。

　　當(dāng)日無負(fù)債結(jié)算制度方面，與境外交易所日內(nèi)多次結(jié)算的模式有所不同，大商所實行日終結(jié)算。每日交易結(jié)束后，交易所按當(dāng)日結(jié)算價結(jié)算所有合約的盈虧、交易保證金及手續(xù)費等費用，對應(yīng)收應(yīng)付的款項實行凈額一次劃轉(zhuǎn)，相應(yīng)增加或減少會員的結(jié)算準(zhǔn)備金。

　　“風(fēng)險準(zhǔn)備金是指由交易所設(shè)立，用于維護期貨市場正常運轉(zhuǎn)提供財務(wù)擔(dān)保和彌補因交易所不可預(yù)見風(fēng)險帶來虧損的資金。”該業(yè)務(wù)人員指出，國內(nèi)市場風(fēng)險準(zhǔn)備金的來源是交易所按向會員收取手續(xù)費收入20%的比例、從管理費用中提取以及符合國家財政政策規(guī)定的其他收入。實踐證明，我國期貨市場結(jié)算制度在提高結(jié)算效率、防控業(yè)務(wù)風(fēng)險方面起到了積極作用。

　　基差貿(mào)易、場外期權(quán)成風(fēng)險管理新抓手

　　據(jù)了解，鐵礦石期貨國際化將拓展國內(nèi)黑色系企業(yè)基差貿(mào)易的發(fā)展空間?；钯Q(mào)易作為常見的定價策略，在國內(nèi)黑色系企業(yè)貿(mào)易中還不普及。鐵礦石期貨國際化后，境外礦山等產(chǎn)業(yè)客戶參與國內(nèi)期貨交易，形成供需雙方共同認(rèn)可的期貨價格基準(zhǔn)，有利于推動國際鐵礦石貿(mào)易采取基差定價，幫助國內(nèi)外企業(yè)平抑價格波動、促進交易。而基于鐵礦石期貨的基差貿(mào)易以及場外期權(quán)產(chǎn)品，豐富了期貨市場的應(yīng)用手段，為企業(yè)提供了更多選擇。

　　據(jù)介紹，基差貿(mào)易能為貿(mào)易雙方提供公允的定價參考，定價與貨物的交收分離可以使企業(yè)鎖定遠期購銷，便于企業(yè)計劃排期?；钯Q(mào)易的定價更具靈活性，并且能夠提高資金的使用效率，便于企業(yè)開展風(fēng)險管理?？梢哉f，在目前的鐵礦石采購格局下，基差貿(mào)易可以起到降低談判成本、促進貿(mào)易達成、優(yōu)化采購和銷售渠道的功效。

　　實際上，2017年，大商所已經(jīng)開始在黑色系產(chǎn)業(yè)推動基差貿(mào)易試點的工作。其中4個鐵礦石項目涉及22萬噸鐵礦石現(xiàn)貨，8家不同類型的、具有較強代表性的實體企業(yè)參與其中，取得了良好的效果。

　　此外，由金融機構(gòu)提供專業(yè)化服務(wù)從而滿足企業(yè)個性化風(fēng)險管理需求的場外期權(quán)，近年來已悄然成為企業(yè)運用期貨市場的又一創(chuàng)新手段。場外期權(quán)可以由企業(yè)提出需求，由風(fēng)險子公司、證券公司、銀行的專業(yè)機構(gòu)涉及產(chǎn)品，定制靈活、策略豐富，并且能夠節(jié)約資金成本，是能夠綜合降低企業(yè)風(fēng)險管理成本的手段。2017年，大商所支持23家期貨公司、5家證券公司和3家銀行開展了46個場外期權(quán)試點項目，涉及13個期貨品種，為旭陽、鞍鋼、華菱等行業(yè)龍頭企業(yè)提供風(fēng)險管理服務(wù)。

　　據(jù)介紹，2018年，大商所將繼續(xù)加大對基差貿(mào)易和場外期權(quán)試點的支持力度，持續(xù)推進期貨市場服務(wù)產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)新抓手，以鐵礦石國際化為契機，進一步提升鐵礦石期貨服務(wù)產(chǎn)業(yè)和實體經(jīng)濟的能力與水平。

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