四川抗擊疫情共話未來 —— 有色金屬行情走勢線上交流會會議紀(jì)要

來源：中銀國際期貨研究

疫情對經(jīng)濟(jì)社會影響將有多大？在有色金屬消費(fèi)領(lǐng)域影響有多大，針對目前的現(xiàn)狀，該如何應(yīng)對？

一、行情對有色價(jià)格的影響

春節(jié)長假后開盤，滬銅跌了6.12%，整個(gè)均線排列形成了均勻的死叉下行發(fā)散排列，長期均線高，短期均線低，從技術(shù)上看是空頭趨勢，目前是短期跌幅過大后的反彈。目前反彈還未觸及最低周期均線，說明短期下行壓力較大。

二、節(jié)后有色金屬現(xiàn)貨市場運(yùn)行情況

現(xiàn)貨表現(xiàn)更弱，主要原因是需求萎縮。從期貨月份價(jià)差關(guān)系上看，基差結(jié)構(gòu)近低遠(yuǎn)高，現(xiàn)貨需求端不佳是壓制市場的價(jià)格的主要原因。

從交易機(jī)會看，差反應(yīng)了悲觀短期預(yù)期。未來如果需求好轉(zhuǎn)，現(xiàn)貨供應(yīng)減少的話，存在價(jià)差改善的套利機(jī)會，可以擇機(jī)在價(jià)差低點(diǎn)嘗試買近賣遠(yuǎn)的跨期套利。低位價(jià)差也孕育著機(jī)會。

三、當(dāng)前形勢下有色金屬供需展望

假設(shè)后面三個(gè)季度產(chǎn)量假設(shè)于去年持平不變，則汽車消費(fèi)下滑超過5%。電網(wǎng)投資2019年同比減少9.6%，2020年，國家電網(wǎng)發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步嚴(yán)格控制電網(wǎng)投資的通知》，要求以凈利潤為核心，虧損單位不得新增投資。因此預(yù)計(jì)2020年電網(wǎng)投資進(jìn)一步下滑。

家電消費(fèi)近幾年一直保持旺盛，特別是廚電、小家電和空調(diào)，我們預(yù)計(jì)消費(fèi)繼續(xù)保持增長。受疫情影響，可能小幅下調(diào)，但不會太明顯。

四、未來價(jià)格走勢和交易機(jī)會

疫情的影響大于2003年，持續(xù)時(shí)間和對經(jīng)濟(jì)的影響會更大一些。目前價(jià)格已經(jīng)反映出了消費(fèi)的下滑影響，市場關(guān)注接下來對需求的影響是否持續(xù)擴(kuò)大。如果庫存上升過快，則影響更劇烈，價(jià)格有再度探底的可能，可以嘗試高位沽空的趨勢性機(jī)會。關(guān)注冶煉廠減產(chǎn)，如果冶煉廠減產(chǎn)規(guī)模顯著，則過剩不在，價(jià)格下跌空間很小。同時(shí)可能引發(fā)現(xiàn)貨走強(qiáng)，關(guān)注買進(jìn)賣遠(yuǎn)的套利機(jī)會。

關(guān)注國內(nèi)地產(chǎn)和信貸數(shù)據(jù)，如果地產(chǎn)刺激超預(yù)期，則銅未來消費(fèi)會增加，下跌空間也關(guān)閉。銅價(jià)將出現(xiàn)探底回升。如果經(jīng)濟(jì)全面恢復(fù)，GDP快速增長，則銅價(jià)不排除再度走強(qiáng)。

期貨市場風(fēng)險(xiǎn)莫測，交易務(wù)請謹(jǐn)慎從事。

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