上海市場避險需求仍然旺盛 三大貴金屬誰領風騷？

周二，在多重因素的影響下，現貨黃金震蕩下行，結束此前的上漲趨勢。但從市場情緒來看，避險需求仍然旺盛，貴金屬市場還有很大潛力。那么除了黃金之外，還有哪些貴金屬值得額外關注？

自從1月初漲至多年高位以來，現貨黃金就陷入區(qū)間盤整，整體呈震蕩趨勢，缺乏再次突破的跡象。周二，現貨黃金先漲后跌，盤中一度較日高跌去10美元至1560關口附近，雖然隨后收復部分失地，但延續(xù)多日的漲勢戛然而止。

相反，從年初開始屢創(chuàng)新高的鉑金和鈀金，至今維持在紀錄高位附近，各大投行也紛紛上調其目標價位。和黃金相比，鈀金和鉑金似乎自有其特殊魅力。

揭秘鉑金與鈀金兩大優(yōu)勢：工業(yè)價值&供應緊俏

分析認為，貴金屬吸引的是那些希望分散股票、債券和現金投資組合的投資者。而仔細分析貴金屬的物質價值，就可以發(fā)現鉑金和鈀金的相對優(yōu)勢。

鉑金和鈀金的第一個優(yōu)勢，在于其工業(yè)價值。

鉑金，一直以來都被認為是價值和質量的象征，且供應比黃金少得多，也比黃金更難提取。與黃金不同，鉑金的可塑性很強。而且它還有一些工業(yè)應用。在工業(yè)上，汽車和卡車制造業(yè)嚴重依賴鉑來制造催化轉換器，以減少排放。此外，鉑金也被應用于渦輪發(fā)動機、醫(yī)療設備、計算機和石油工業(yè)。

鈀金也是同樣的道理。鈀金的一大用途，是去除車輛廢氣排放中的有毒成分。隨著環(huán)保理念在全球盛行，機動車排放標準日趨嚴格，鈀金的需求和價格也節(jié)節(jié)走高。

這就引出了鈀金和鉑金相對于黃金的第二個獨特優(yōu)勢：供應量。

雖然世界上有幾十個國家生產黃金，但世界上幾乎所有的鉑都是在兩個國家開采的——南非和俄羅斯。這些國家的任何政治或經濟困難，或者兩國供應商的刻意抬價，都可能對鉑價產生重大影響。

鈀金的情況與鉑金類似，俄羅斯和南非是其主要產地，占全球總產量的近80%。雖然目前尚無官方庫存數據出爐，但金屬咨詢公司金屬聚焦(MetalsFocus)的報告顯示，2019年底鈀金存量預計降至1300萬盎司下方，遠低于2010年底時的1770萬盎司存量。

另一方面，根據美國基金的數據，2018年全球黃金產量為3332噸，而鉑金產量僅為165噸。2019年的數據雖然尚未披露，但相信黃金與鈀金、鉑金之間的產量差距不會出現太大變化。

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實物市場需求旺盛黃金不乏大買家

雖然鉑金和鈀金的需求在近年明顯上升，但到目前為止，黃金仍是貴金屬市場中最受歡迎的投資品種。大大小小的投資者購買黃金是為了分散投資組合，尤其是在經濟形勢不確定、標普500指數可能暴跌的時候。

一方面，相比稀有的鉑金、鈀金，黃金的投資渠道更多，實物黃金市場(珠寶、硬幣、金條、金條和其他衍生品)、期貨合約、金礦股和黃金ETF都有不少的擁躉。其中，據外媒統(tǒng)計，珠寶銷售占全球近50%的黃金需求。

當然了，黃金大買家還有很多——包括我們非常熟悉的各國央行。根據世界黃金協(xié)會的最新數據，截至2019年12月，俄羅斯的官方儲備較11月上漲9.7噸，延續(xù)了此前的購金潮。全球央行2019年年度凈購金量達到驚人的650.3噸，為連續(xù)第10年增持黃金。

另一方面，由于黃金是一種價值儲存資產，它的價格并不取決于供求規(guī)律，而更多地取決于囤積黃金的個人和機構的情緒。當經濟繁榮時，投資者出售黃金來投資股票和其他資產，這就壓低了黃金的價格。在經濟不穩(wěn)定的情況下，他們會爭相購買黃金，從而推高金價。當通貨膨脹率升高時，黃金必然會成為投資的首選。

后市展望：三大貴金屬誰領風騷？

對于上述三大貴金屬的后市表現，金十此前曾報道，黃金前景不容樂觀。在基本面上，隨著美歐貿易局勢緩和、美聯(lián)儲強化維穩(wěn)預期，避險情緒已然消散。在技術面上，黃金近期屢次沖擊1月高點跌勢的50%斐波那契回檔位失敗，其疲軟可見一斑。

不過，INTLFCStone公司分析師康奈爾(RhonaO’CONNELL)分析道，接下來還有一個因素可能推動金價上漲——地緣政治沖突，尤其是敘利亞和土耳其之間的糾紛。從持倉數據來看，大多數投機者已出清12月多頭倉位，有很大的留空回補空間，這為黃金提供了價格緩沖區(qū)間。投資者大可耐心觀望，等待市場的更多指引。

至于鉑金和鈀金，需求仍是其最大利多因素。路透社26名分析師和交易員本月給出的預測中值是，鈀金價格將從目前的水平小幅下跌，今年平均為2000美元，明年為1700美元。瑞銀則上調9月末鈀金價格預期至2600美元/盎司，2020年12月末預期上調至2700美元/盎司，并將2020年3月底、6月底、9月底和12月底的鉑金價格預期均上調至1050美元/盎司。

值得注意的是，路透社調查顯示，業(yè)內人士預計，今年鈀金的平均價格將是鉑金的兩倍以上。但隨著前者的價格從創(chuàng)紀錄高位逐漸回落，鉑金價格不斷上漲，這種溢價將在2021年收窄。

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