遼寧省盈利韌性與個股阿爾法——鋼鐵行業(yè)2022年年度策略

2022年鋼鐵行業(yè)供需基本平穩(wěn)：產量繼續(xù)平控，需求同比仍增加1-3％，供需偏緊狀況維持。

2022年鋼鐵需求存在較大預期差：市場普遍看空地產，但我們認為除地產外大部分用鋼行業(yè)需求將增加，我們預計占比1/3的后周期下游（集裝箱、造船、能源管道、化工、專用機械、通用機械、機械零部件等）用鋼量增長更為明顯，占比近1/4的基建需求增長2％左右，上述領域將有效對沖地產需求下滑。

22年全球鐵礦石供應我們預計增加1-1.5億噸，主要集中在三大礦之外的海外企業(yè)以及國產礦，鋼鐵在產業(yè)鏈利潤占比進一步提升。我們預計2022年礦價均值下降15.9％。

我們預計2022年鋼價均值下降278元/噸，成本下降343元/噸，行業(yè)毛利持平或微增。部分產量有增長或結構上受益的企業(yè)業(yè)績同比仍有0-20％增長。

隨著上市公司現(xiàn)金流量表普遍改善，行業(yè)集中度提升以及資本開支大幅下滑，企業(yè)分紅比例逐年提升，逐步進入30-60％的高分紅區(qū)間，21年年股息率普遍有望達5-10％，具備較大吸引力。

投資策略：1）春季補庫存。持續(xù)兩個季度的低庫存、低產量疊加需求端正常淡旺季切換，鋼價、鋼鐵股均價出現(xiàn)一波上漲。2）下半年穩(wěn)增長兌現(xiàn)增長，關注鋼鐵股需求彈性。

普鋼投資標的：綜合考慮分紅、彈性、估值、業(yè)績確定性等因素，推薦寶鋼股份，建議關注：方大特鋼、三鋼閩光等。

鋼鐵產業(yè)鏈非普鋼機會越發(fā)重要，22年相對看好風電用鋼、核電用鋼、管道等，推薦廣大特材、中信特鋼、久立特材，關注金洲管道、新興鑄管等。

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