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黑龍江期貨行業(yè)為鋼鐵產(chǎn)業(yè)提供風(fēng)險管理服務(wù)經(jīng)驗(yàn)分享

作者:shangjiusw 來源:原創(chuàng) 發(fā)表時間:2019/04/23 瀏覽:次  

鋅鋼護(hù)欄系列:別墅鋅鋼護(hù)欄,草坪護(hù)欄,廠區(qū)鋅鋼護(hù)欄,鐵藝護(hù)欄,京式道路護(hù)欄,市政護(hù)欄,小區(qū)鋅鋼護(hù)欄,道路護(hù)欄,鋅鋼護(hù)欄,鋅鋼柵欄,學(xué)校鋅鋼護(hù)欄,移動鐵馬護(hù)欄,幼兒園鋅鋼護(hù)欄,鋅鋼陽臺護(hù)欄。安平縣尚玖絲網(wǎng)制品有限公司位于中國有名的“絲網(wǎng)之鄉(xiāng)”——安平,周圍與北京、天津、 石家莊等多個城市相交接,交通十分便利。

消息2019年4月20日-21日,由中國期貨業(yè)協(xié)會主辦的“第十三屆中國期貨分析師暨場外衍生品論壇”在杭州JW萬豪酒店舉行。本屆論壇以“立足本源高效融合創(chuàng)新發(fā)展——期貨及衍生品市場服務(wù)國家戰(zhàn)略”為主題,圍繞“保險+期貨”、場外衍生品、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)及期貨分析師人才培養(yǎng)等服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)模式創(chuàng)新與隊(duì)伍建設(shè)的重點(diǎn)領(lǐng)域,深入探討期貨行業(yè)如何立足風(fēng)險管理的本源,促進(jìn)期貨與現(xiàn)貨、場內(nèi)與場外、境內(nèi)與境外市場的高效融合,銳意創(chuàng)新,奮發(fā)有為,推進(jìn)期貨行業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革,推進(jìn)國民經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

參與全程直播。

在4月20日下午的專場活動“黑色金屬產(chǎn)業(yè)與衍生品分論壇”中,幾位業(yè)內(nèi)人士圍繞“期貨行業(yè)為鋼鐵產(chǎn)業(yè)提供風(fēng)險管理服務(wù)經(jīng)驗(yàn)分享”展開互動交流。交流話題包含:

1.鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈期貨工具實(shí)際應(yīng)用經(jīng)驗(yàn)分享

2.鋼鐵產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢展望和潛在風(fēng)險

3.增值稅下調(diào)對鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈利潤和各品種價格的影響

4.對期貨風(fēng)險管理服務(wù)的需求和發(fā)展趨勢探討

以下為文字實(shí)錄:

主持人(汪麗麗):大家下午好,非常高興能在這里給大家主持下面的圓桌論壇。

尊敬的王明偉會長、王利群副會長,各位領(lǐng)導(dǎo),各位來賓,女士們、先生們,下午好。

我是本次圓桌論壇的主持人,我是汪麗麗,來自五礦經(jīng)易期貨,在公司主要是負(fù)責(zé)國際業(yè)務(wù)。非常的高興能夠在這個日子和大家一起討論黑色產(chǎn)業(yè)的發(fā)展,說實(shí)話黑色產(chǎn)業(yè)并不是我的專長,我也很高興能有機(jī)會在這里跟大家一起學(xué)習(xí),跟行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)和行業(yè)的專家一起來探討。

首先我非常感謝中國期貨業(yè)協(xié)會和中鋼協(xié)能夠給我們五礦經(jīng)易期貨一個跟大家一起交流和學(xué)習(xí)的機(jī)會。同時感謝我們的合作伙伴國投安信期貨,尤其是我們的劉若顏總,在這里跟我們大家一起分享她的生日,最后要感謝大家,尤其是站在后排的朋友們,感謝你們的支持,明年我們希望能夠準(zhǔn)備一個更大的會場,盡量大家都有座位。

剛剛兩位會長和幾位嘉賓為我們詳細(xì)梳理了2019年黑色產(chǎn)業(yè)鏈與期貨行業(yè)的市場形勢。中國商品期貨經(jīng)過快速、穩(wěn)健的發(fā)展,交易品種和產(chǎn)業(yè)覆蓋面更加廣泛,服務(wù)產(chǎn)業(yè)客戶的廣度和深度也日益增強(qiáng)。截止2018年,全國期貨市場累計成交30.28億手,累計成交額約為210.8萬億元。

我們也非常的期待在國際化的進(jìn)程過程中和專業(yè)金融機(jī)構(gòu)參與的過程中,產(chǎn)業(yè)隨著大家的深入的參與能夠更加的廣闊,未來的前景也更加的光明。

在國內(nèi)期貨品種發(fā)展中黑色產(chǎn)業(yè)是非常耀眼的一個產(chǎn)品,我們今天有幸邀請了上期所商品一部的經(jīng)理助理金明老師和我們的嘉賓一起進(jìn)行下面的圓桌論壇。

今天的圓桌論壇分為兩個,第一個圓桌論壇主要圍繞鋼材產(chǎn)業(yè)的期貨市場風(fēng)險管理來展開的。現(xiàn)在我們邀請我們的主持人和嘉賓上場,我們本次論壇由五礦經(jīng)易期貨研究所副所長魏松輝主持,參加本次圓桌論壇的嘉賓是熱聯(lián)集團(tuán)股份有限公司產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)部副總經(jīng)理張慧;

五礦產(chǎn)業(yè)金融服務(wù)(深圳)有限公司杭州分公司螺礦部總經(jīng)理沈?。?/span>

上海期貨交易所商品一部經(jīng)理助理金明;

山西華鑫煤焦化實(shí)業(yè)集團(tuán)有限責(zé)任公司煤焦事業(yè)部投資總監(jiān);

南京鋼鐵集團(tuán)市場部部長張秋生。

下面讓各位嘉賓來分享他們的觀點(diǎn)。

主持人(魏松輝):很榮幸這次跟各位來賓一起參加這次的論壇,我們本次的論壇是聚焦于鋼鐵行業(yè)發(fā)展趨勢,分享實(shí)體企業(yè)在經(jīng)營過程中對期貨應(yīng)用的實(shí)際經(jīng)驗(yàn)的分享。對產(chǎn)業(yè)鏈在上、中下游在經(jīng)營過程中面臨的風(fēng)險,如何利用期貨工具來規(guī)避風(fēng)險。希望可以細(xì)聊一下金融工具怎么樣具體的或者更好的來服務(wù)實(shí)體事業(yè)。

第一個話題,鋼鐵產(chǎn)業(yè)期貨工具的分享。

金明:謝謝主持人,和熱卷期貨的上市一樣,這幾個期貨品種伴隨著我國鋼鐵產(chǎn)業(yè)的發(fā)展已經(jīng)成為全球最活躍的商品期貨品種之一。

在以螺紋鋼期貨為例,螺紋鋼期貨近年來的平均年成交量大約是整個全國螺紋鋼的產(chǎn)量跟消費(fèi)量的30倍左右,2018年螺紋鋼單邊成交了5.31億手,熱卷隨著2010年上市以來,流動性逐漸充裕,成交量是產(chǎn)量跟消費(fèi)量的4倍,呈現(xiàn)一個運(yùn)行平穩(wěn),交割有序的態(tài)勢。

主持人:謝謝金明總。

接下來想問一下熱聯(lián)的張慧總,能不能跟我們分享一下產(chǎn)業(yè)鏈金融產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)的案例和經(jīng)驗(yàn)。

張慧:好,謝謝。

我先大概介紹一下熱聯(lián)是什么樣的定位,杭州熱聯(lián)股份有限公司把自己的業(yè)務(wù)定位,要致力于成為黑色產(chǎn)業(yè)鏈最優(yōu)秀的產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)商。為什么要做這個事情?原來我們相當(dāng)于有一些,有我們比較豐富的貿(mào)易渠道,也有我們價格管理的經(jīng)驗(yàn),原來價格管理的經(jīng)驗(yàn)為我們的貿(mào)易體量服務(wù)。通過我們的貿(mào)易體量運(yùn)營下來以后,我們發(fā)現(xiàn)實(shí)體企業(yè)里面對期貨的訴求是非常大的。因?yàn)閼?yīng)用這個工具不僅需要你對于這個工具有一個比較深刻的理解,還要有滿足它的各種各樣的條件,所以我們現(xiàn)在的定位是致力于黑色產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)商。

所謂服務(wù)就是提供各種各樣的服務(wù),從我們的黑色產(chǎn)業(yè)鏈來看,或者說所有的行業(yè)來看,我們覺得所有行業(yè)的運(yùn)營其實(shí)是四流合一的,第一個是物流,是從一個原料生產(chǎn)出來東西,滿足人民日常生活的需求。第二個是價格流,第三個是資金,資金附著在物流上面,最后一個是我們的信息,我們的物流里面隱含了很多信息。

對于這些價格流、資金流、物流、信息流,所有的我們在行業(yè)里面的企業(yè)它對于這四流都有訴求。為什么?價格流其實(shí)直接關(guān)系著產(chǎn)業(yè)鏈每個個體的盈利狀況。信息流相當(dāng)于用信息流來反饋價格流判斷,對于物流和資金流這兩塊,為了提升我們的資金利用效率和物流中轉(zhuǎn)率來反恐我們的實(shí)體企業(yè)的利用率。這四流都是利潤,都是企業(yè)里面每個個體的利潤組成。

現(xiàn)在我們針對于這四流里面我們是這樣想來推進(jìn)我們的產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)的,比如說像價格流,這個東西是最直觀的訴求,它和我們的利潤直接相關(guān)。在價格流上面的判斷是兩塊,第一是價格的方向,第二個通過什么樣的方式實(shí)現(xiàn)利潤。我們在致力于推進(jìn),當(dāng)你有明確觀點(diǎn)的,我們可以提供最優(yōu)質(zhì)的,或者是成本最低的工具來滿足你的訴求。比如說現(xiàn)在的企業(yè)有可能,或者是終端企業(yè)他想在低價采購,對我們的生產(chǎn)企業(yè)想高價銷售,保證他的銷售價格更高。所以這個就造成了一個高銷售價格和低采購價格之間的對立關(guān)系。我們現(xiàn)在切進(jìn)去,我們動作我們的管理手段切進(jìn)去,使它的高價和低價的時間點(diǎn)發(fā)生錯位,使產(chǎn)業(yè)鏈不是對立的關(guān)系,就可以滿足上下游訴求。

對于物流和資金我們是這樣想的,有一些實(shí)體的物流是沒有辦法改變的,我們鋼鐵行業(yè)經(jīng)過幾十年的歷程,所以這時候就是我們期貨工具又派上用場,也可以把我們的庫存和價格分開,通過這樣的方式來滿足我們實(shí)體企業(yè)的需求。

這是我們的兩個努力方向。

主持人:謝謝!

剛才也聽了南鋼張部長很精彩的分享,也聽了張部長對于我們期貨怎么樣更好的服務(wù)實(shí)體企業(yè)的訴求,想問一下張部長,現(xiàn)在鋼鐵企業(yè)在期貨工具具體是怎么去玩的?

張秋生:我匯報三點(diǎn),第一點(diǎn)我們鋼廠這些實(shí)體需要期貨公司做什么,它的痛點(diǎn)在哪里,我覺得是三個方面,一個是方面是庫存管理,那么大的庫存管理,我們的銷售端和采購端如果全國所有的鋼廠是20萬億,比期貨的盤面大得多,有這么大的題材在這兒,期貨公司怎么用這個去講故事,在期貨里面掙錢。這是第一個痛點(diǎn)。

第二個痛點(diǎn)風(fēng)險管理。因?yàn)槲覀冇泻枚嗟陌宀摹⑵贩N材,它的定貨基本上半年一年甚至更長,前端的價格是鎖定的,如何防止原料端上漲來擠占我的利潤。

第三個,鋼廠有這么大的資源,這幾年應(yīng)該說連續(xù)三年的供給側(cè)改革現(xiàn)金流也很充裕,用這個錢怎么樣去套利,怎么樣讓它產(chǎn)生價值,這是企業(yè)目前三個痛點(diǎn)。

螺紋鋼09年上市,我們實(shí)際上已經(jīng)開始成立期貨部了,真正操作是從06年開始操作的。我們目前主要是四種形式,第一就是套保,就是鋼材端價格點(diǎn)完以后,在原料端鎖住,這個是很簡單的,至于期貨價格在高位還是低位與我沒關(guān)系。第二個實(shí)際上是去庫存,也就是我們說判斷價格相對偏低了,可以在期貨增加原料庫存,作為鋼廠來講是天然的多頭,天然的成材的空頭。

第三個就是基差。今年我們又嘗試了期貨和期權(quán)對沖,就是在期貨上做保險,從我們產(chǎn)業(yè)來講就是做保險,目前我們主要是做這四種形式。

從后期我覺得鋼廠很希望,我剛才講的那三個痛點(diǎn),能不能把那個蛋糕做大,需要我們期貨公司去共同的研討一種新的商業(yè)模式,這種商業(yè)模式因?yàn)槲覀冋J(rèn)為后期鋼廠的競爭一定產(chǎn)業(yè)鏈的競爭,不是一個鋼廠的競爭。作為金融要為實(shí)體服務(wù)怎么服務(wù),怎么跟鋼廠去融合,這是我們目前最苦惱的。謝謝!

主持人:謝謝張部長的分享。

剛才其實(shí)五礦的沈總也提到,我們目前的參與方式,實(shí)際上現(xiàn)在期貨行業(yè)都成立子公司,希望更加積極參與到這個市場里面來。在下面的話題我們會展開細(xì)聊。

現(xiàn)在想問一下華鑫的楊凱總,對于煤焦企業(yè)怎么樣應(yīng)用期貨工具來實(shí)現(xiàn)規(guī)避風(fēng)險,或者是獲利的?

楊凱:對于我們焦化企業(yè),因?yàn)樘幱诤谏a(chǎn)業(yè)鏈的終端,不像鋼廠老大哥,可以進(jìn)行一個買入的套保,也可以進(jìn)行一個成材的賣出套保。

之前焦化企業(yè)是夾心包,兩頭受氣的,焦化自身的產(chǎn)業(yè)格局焦化廠比較偏多一點(diǎn)。

目前的焦化企業(yè)常規(guī)的套保主要還是期現(xiàn)貨的套保,針對焦炭的套保。焦煤價格偏長一些,不是太市場化,相對來說焦煤的價格穩(wěn)定,在一個區(qū)間里面??赡芎笃诘脑捯蠚饷哼@個品種,現(xiàn)在因?yàn)榻够绻涿哼@方面,氣煤占的比重比較大,如果把氣煤這個品種上來,疊加焦煤,對于我們焦化企業(yè)進(jìn)行未來的套保,我們也有原料端和焦炭端進(jìn)行一個買入套保和賣出套保,可能后期對于我們比較好一些。

主持人:謝謝楊凱總的分享。

剛才沈俊總也提到了后期服務(wù)的想法,我們認(rèn)為期貨行業(yè)風(fēng)險是嫁接實(shí)體的橋梁。在現(xiàn)有的運(yùn)營忙市下有沒有更多的期限服務(wù)的模式,可以供實(shí)體企業(yè),或者說雙方怎么合作的問題?

沈?。何矣X得魏總這個問題比較大,其實(shí)客戶的需求是各式各樣的,最核心的都是對價格的管理。等于說我們的實(shí)體企業(yè)就我個人跟實(shí)體企業(yè)打交道的經(jīng)驗(yàn)來看,他們對期權(quán)類的業(yè)務(wù)是比較容易接受的,期權(quán)作為買權(quán)的一方的話,最多損失是權(quán)利金,很多時候做期貨的時候,很多的實(shí)體企業(yè)會把期貨這個工具的性質(zhì)扭曲掉。有的時候畢竟我們在做套期保值的時候如果不套會怎么樣,這個假設(shè)會非常多。我們期貨公司都成立了場外期權(quán)的團(tuán)隊(duì),這個事情對這個市場是比較好的事情,我個人覺得。

我們打個比方,我們之前像2018年之前,幾乎所有的貿(mào)易商都有一個概念叫冬儲,從2018年年底開始這個概念很淡薄了。還有一個事情,很大一部分份額被期現(xiàn)公司分走了,大部分期現(xiàn)公司會做一個逆向的套利,這個對于貿(mào)易現(xiàn)貨商來說得到了很大的好處。

原來的貿(mào)易商做冬儲大部分是需要資金托盤的,現(xiàn)在大家只要15%的保證金,很多的期限公司都愿意跟他們做托盤業(yè)務(wù),而且不需要資金的,這種方式來做就解決了貿(mào)易商很大的痛點(diǎn),第一個他們不需要付這么大的資金,第二個價格容易管控一點(diǎn)。

還就現(xiàn)在的冬儲貿(mào)易商,從獲利角度來講,兩個月資金利息算起來,再加上倉儲的成本是80塊錢,如果純賭市場的話沒必要拿現(xiàn)貨了,這這幾年市場變化比較大的地方。

期權(quán)有一個最大的方式,期權(quán)的模式是可以量身訂作的,很多的貿(mào)易商他們有這種需求,但是市面上在做的也有部分,但是參與的程度并不高,但是未來我覺得這是一個很大的市場。

主持人:對,我們也感覺后面的發(fā)展應(yīng)該還有很大的空間。

第一個話題也敢想各位的分享。我們接下來聊聊鋼鐵行業(yè)發(fā)展的趨勢跟發(fā)展過程中潛在風(fēng)險的話題。

首先請各位談?wù)勪撹F行業(yè)作為一個產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)不同的參與者對下游的發(fā)展有什么看法。

張慧:應(yīng)該這么來講,就是作為我們貿(mào)易商,我們其實(shí)是有危機(jī)感的,就是我們比如說像我們南鋼這么偉大的企業(yè)現(xiàn)在也在拓展直銷這塊,我們從2016年開始,2017年、2018年我們所有的行業(yè)里面的直銷都在增量,我們的貿(mào)易環(huán)境應(yīng)該是比較惡化的,一個是量規(guī)模在縮減,第二個是貿(mào)易利潤也在壓縮。像我們這樣的貿(mào)易企業(yè)如何在產(chǎn)業(yè)鏈里面生存?那是我們作為一個貿(mào)易人要深切思考的問題,所以我們現(xiàn)在剛才我講了,我們集團(tuán)在轉(zhuǎn)型,也是意識到這個東西,也是想把自己有優(yōu)勢的東西把它發(fā)揮的更大,然后為我們在這個行業(yè)里面做一個爭一席之地。

對我們貿(mào)易企業(yè)來講,現(xiàn)在整個的環(huán)境,就是我們的信用環(huán)境在變好,但是貿(mào)易環(huán)境在變差,所以我們后面關(guān)心的問題其實(shí)就是說,我們能為這個產(chǎn)業(yè)提供什么東西,我一定是一個產(chǎn)業(yè)人才能在這個產(chǎn)業(yè)里面生存。這是我們最基本認(rèn)識,就是我們要為這個企業(yè),要為這個產(chǎn)業(yè)提供一些增量的東西。這我前面講的產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)的東西,價格管理、物流管理,包括您提到的庫存管理,都在我們其實(shí)想做的業(yè)務(wù)范圍內(nèi)。因?yàn)樽鳛槲覀冏哉J(rèn)為從事十幾年的價格管理行業(yè),對于價格管理還是有一定的優(yōu)勢,我們想把這個優(yōu)勢發(fā)揮出來。

這是我們在這個行業(yè)里面的立身之本。

金明:鋼鐵企業(yè)的發(fā)展可能我個人是看不了這遠(yuǎn),按照一些發(fā)達(dá)國家走過歷程來看,日本以前鋼鐵是很多的,慢慢就越來越少了。我們中國的鋼鐵行業(yè)我個人覺得以后的兼并重組是一個必由之路,剩下的鋼廠可能不會太多的,我們大致這么想,鋼廠有三種鋼廠,一種鋼廠是不會倒的,而這種鋼廠我們大致想跟軍工、國防有關(guān)的,這種鋼廠是不能倒的。還有一種不會倒的,它的成本管控,它的管理特別好,它在市場上非常有競爭力的,不會倒。在中間的鋼廠要么是重組出去,要么是逐漸消失了。這個趨勢在的話,我們的經(jīng)銷商也是一樣的,這些經(jīng)銷商要么是不能倒的,要么是不會倒的,剩下的經(jīng)銷商慢慢就出去了。

我們要扶持自己的對手,讓他成為不會倒的企業(yè)和貿(mào)易公司,這個時候我們跟對手一起活下來,那個時候是穩(wěn)定的,這個市場能夠經(jīng)營的下來,有一席之地在,這個行業(yè)也算立住腳了。

說做的特別特別好,未來像傳統(tǒng)的大宗商品國際公司一樣去運(yùn)作,這個是以后的事情,第一步首先要參與進(jìn)來,跟自己的對手一起活下來,這個趨勢能把握的住的話,就算我們階段性已經(jīng)取得勝利了。

我個人是這么看的。

沈俊:對于這個問題各位都比我要專業(yè)的很多,作為期貨公司來說,我們首先要做精做細(xì)現(xiàn)有的品種,未來我們也會進(jìn)跟隨鋼鐵產(chǎn)業(yè)的變化來及時修訂一些不太活躍的合約,能夠改善這些合約的市場發(fā)揮功能。

第二塊,跟隨鋼鐵行業(yè)的發(fā)展趨勢,開發(fā)一些新的品種,比如說基于消費(fèi)升級,例如不銹鋼之類的產(chǎn)品。

楊凱:我從兩個角度,現(xiàn)在焦煤山西焦煤為主,基本上焦煤價格是比較穩(wěn)定的,市場煤看山西焦煤的報價??赡芪磥淼脑捊固楷F(xiàn)在已經(jīng)有部分主流的焦企和下游的鋼廠在簽長期。

還有未來焦炭,還有港口的成交,在疊加期貨盤面算一個升貼水綜合有一個市場指導(dǎo)價。

成材隨著供給側(cè)改革會越來越好,鋼貿(mào)商這方面,未來鋼廠肯定是給鋼貿(mào)商讓利的,最近這幾年比如說2017年、2018年做鋼貿(mào)的受傷很嚴(yán)重,2019年的做冬儲的雖然是沒虧錢,但是張部長提到的,是因?yàn)榻衲曜龆瑑Φ闹饕卿搹S和大戶拿貨比例比較大,然后導(dǎo)致價格被挺著,導(dǎo)致做冬儲的是賺錢的。但是長期來看,認(rèn)為鋼廠應(yīng)該給鋼貿(mào)商讓利的,鋼廠認(rèn)為價格有風(fēng)險,會折機(jī)出售一些遠(yuǎn)期合約。

可能還有未來的鋼貿(mào)商他可能退出現(xiàn)貨市場,就成為期貨盤面的這種虛擬的貿(mào)易商。還有就是期貨,取決于以期貨為主還是現(xiàn)貨為主,如果以啟航為主的話,可能也部分是長協(xié),感知市場的價格,然后主要的盈利是期貨盤面,還有部分是以現(xiàn)貨為主,可能期貨盤面進(jìn)行價格發(fā)現(xiàn),折期進(jìn)行一些套期保值。

這是我的理解。

張秋生:我說一下,實(shí)際上我覺得目前作為市場來看,我覺得短周期不要看需求,需求不會太差,關(guān)鍵看供應(yīng)。而且目前我們壓力最大的是在供應(yīng)端,如果供應(yīng)端沒有一個好的差別,現(xiàn)在一季度10%,還有很多的電爐還沒有常復(fù)產(chǎn),這個研究是非常大的。

第二個隨著鋼廠的進(jìn)步,效率的提升,提升的空間也是非常大的,怎么做?我覺得后面三個方面,一個就是產(chǎn)業(yè)集中度,我們目前的產(chǎn)業(yè)集中度鋼廠行業(yè)大概在34%左右,后期實(shí)際上國家已經(jīng)很明顯要培養(yǎng)大企業(yè)集團(tuán),甚至要培養(yǎng)億噸產(chǎn)能的集團(tuán),這種大的趨勢是不可逆的。同時,也是對我們中小型貿(mào)易商是一個致命的打擊,隨著鋼廠的集中度越高,鋼廠的話語權(quán)越大,貿(mào)易商的討價還價空間越來越小。目前大的鋼貿(mào)商的趨勢也在,實(shí)際上也是一種大的貿(mào)易商,或者說平臺貿(mào)易商,這種貿(mào)易商后期一旦成熟會取代各種小貿(mào)易商,所以小貿(mào)易商的生存空間會越來越小。這是一個概念。

我們也建議,我們也跟很多我們自己的貿(mào)易商在談,貿(mào)易商也要跟產(chǎn)業(yè)結(jié)合起來,變成它的產(chǎn)業(yè)鏈,后面的競爭是產(chǎn)業(yè)鏈的競爭,跟著產(chǎn)業(yè)鏈競爭就有優(yōu)勢。

第二個很熱火的搬遷,因?yàn)楹笃陔S著鋼廠去產(chǎn)能結(jié)束以后,無非就是兩個事情,一個重組,一個是優(yōu)化布局。優(yōu)化布局現(xiàn)在一味要求搬到海邊我覺得是有問題的,第一個問題就是如果都布置到海邊一旦發(fā)生一些大的變化,從國家戰(zhàn)略來講沒有縱深,這是跟危險的。所以為什么剛解放以后,我們的鋼鐵行業(yè)條線布局是按照一線、二線、三線、四線,現(xiàn)在都搬到海邊一旦發(fā)生戰(zhàn)爭是很危險的。

第二個搬遷的成本,從一個500億的鋼廠來看,搬遷成本很大。

第三個搬遷就能解決環(huán)保問題嗎?大家都搬到海邊了,那海邊環(huán)境的容量可能又會出現(xiàn)問題,甚至于還有一些內(nèi)陸企業(yè)搬遷進(jìn)園,原來的鋼廠離他被搬的地區(qū)大概就一百公里,這個能解決污染問題嗎?

所以搬遷從國家層面來講還是應(yīng)該考慮一個統(tǒng)一的布局,否則可能搬完以后,過兩年要重新搬。

第三個我對環(huán)保的理解,環(huán)保作為層面來講,我理解它是兩層意思,一方面是環(huán)境治理,第二方面是調(diào)整產(chǎn)能的手段。所以,環(huán)保雖然現(xiàn)在不講一刀切,但是環(huán)保的力量比較合適。

主持人:感謝張部長的話題。

剛才講到鋼鐵發(fā)展或者說各個先后專家在自己產(chǎn)業(yè)內(nèi)的危機(jī)感是比較強(qiáng)的,實(shí)際上目前整個產(chǎn)業(yè)鏈利潤,景氣度比前幾年好了很多。在目前的水平下,想聽一下各位的意見,對這個蛋糕怎么切有什么看法?就是這個利潤怎么分,怎么樣才是整個產(chǎn)業(yè)鏈各端的利潤才是一個相對比較穩(wěn)定的一個水平,有什么樣的看法?

張秋生:鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈王會長說的,把這個產(chǎn)業(yè)鏈變成一個鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈,就是上下游。我覺得如果一個產(chǎn)業(yè)鏈的一環(huán)利潤過高實(shí)際上是有問題的。

但是這個利潤的分配雖然國家的宏觀指導(dǎo)非常重要,但是實(shí)際上還是要靠市場來解決。

我大體是這么一個觀點(diǎn)。

楊凱:我覺得實(shí)際上近幾年按照我的理解,從2016年供給側(cè)改革做了兩個事情,2016年的供給側(cè)改革,2016年黑色系里面最紅火的是煤焦,尤其是焦煤。當(dāng)時那個時期上漲是成本推動型,那一年的利潤大頭是焦煤。后期到2016年年底的時候,這個成本推動型這個邏輯坍塌了,因?yàn)橄掠蔚某刹牡睦麧櫴呛鼙〉摹?/span>

到2017年2018年成材端進(jìn)行產(chǎn)業(yè)利潤分配,相對是運(yùn)行比較好的。我認(rèn)為可能后期黑色產(chǎn)業(yè)鏈的利潤分配主要還是看成材這邊。但是爐料系,比如說焦煤、焦炭,包括鐵礦石,我認(rèn)為更多的時候期貨它可能未來現(xiàn)貨的波動性在下降,然后整體來說我認(rèn)為大體就是這么個意思。

沈?。何矣X得產(chǎn)業(yè)鏈的利潤,因?yàn)樵蹅冧搹S利潤最好的時候,剛剛我們張總都講過了兩千塊一噸,這個利潤分配問題,傾向于只能靠市場去分配。我們部門開會也講一個笑話,不可能我們公司掙了10個億,物業(yè)說給我漲一點(diǎn)物業(yè)。邊際上變化的時候,或者說雙方才有可能坐下來談利潤。利潤分配認(rèn)為應(yīng)該是按市場來做的,這個是比較有效的。

張慧:它一定是一個市場化的東西,我自己怎么看,我其實(shí)比較關(guān)注材,因?yàn)槲矣X得材它我們的需求有季節(jié)性,我們的供給有彈性,并且這個彈性越來越大,所以它很容易在材這個節(jié)點(diǎn)上形成一個矛盾,這個矛盾其實(shí)會引發(fā)我們的利潤波動。

這是我的一個基本觀點(diǎn),我覺得后面還要把一個因素加上去,就是我們的集中度,就剛剛張部已經(jīng)在提了,提升集中度是一個趨勢,并且提升的是,我們現(xiàn)在鏈條里面從持續(xù)的長周期來看定價能力最強(qiáng)的那塊集中度,所以后面從蛋糕怎么來分的話,覺得集中度也是一個非常重要的因素了。

主持人:謝謝各位分享,其實(shí)問這個問題,之前跟業(yè)內(nèi)的朋友聊過這個話題,現(xiàn)在市場上的人員想鋼廠的利潤高,就是利潤從下游向中游跟上游轉(zhuǎn)移,現(xiàn)在目前的狀態(tài)是鋼廠的利潤,焦化的利潤微利,焦煤的利潤比較穩(wěn)定。

各位的想法,也代表產(chǎn)業(yè)內(nèi)的,實(shí)體企業(yè)的一個運(yùn)營的狀態(tài),后期我們還是看市場的發(fā)展?fàn)顟B(tài)。實(shí)際上在產(chǎn)業(yè)發(fā)展的過程中,作為各端的參與者有不一樣的風(fēng)險。張部長您剛才講到鐵礦石價格的大幅上漲,請問您怎么應(yīng)對的?

張秋生:是這樣的,今年我們在礦上占了點(diǎn)小便宜,我們是從去年的10月份開始,從焦炭礦就開始布局了,因?yàn)槲覀儺?dāng)時判斷鐵礦在60美金左右就是一個底部。還有一個因素,是在前年我們給焦化廠玩死了,什么原因?一個我們當(dāng)時的庫存按照合理庫存來備了,備了5萬噸的庫存,結(jié)果趕上下雪,最后就剩三天的庫存,找了五家合作伙伴談,可以呀,要發(fā)貨沒問題漲價,所以我們今年吃了這個苦。當(dāng)時不是我們一家,包括我們?nèi)A東鋼廠都是跟我們一樣。去年10月份,我們礦、焦,大面積的庫存,礦原來是70萬噸左右,80萬噸左右,放到110萬噸到120萬噸。這是一個方面。

第二個,礦對于大型鋼廠來說,實(shí)際上市場的波動對它的影響是比較小的,因?yàn)榇笮弯搹S基本上在70%左右的長息礦,不會造成恐慌的情緒。還有一部分大型鋼廠有自產(chǎn)礦,在貿(mào)易礦這塊,基本上只有20%左右,在碼頭、水上漂。應(yīng)該說整體對我們影響不是太大,就算20%,我拿高價礦對我們影響也不是太大。

當(dāng)然成本肯定是上升的,前面我講的200塊錢的成本是完全按照價格來測算的,對鋼廠影響200塊錢左右。但是對于像我們這些有長息礦(音)的鋼廠影響沒有那么大。

主持人:在這種價格上漲的情況下會考慮從期貨市場規(guī)避風(fēng)險嗎?

張秋生:這也是我剛才說的,鋼廠對價格的敏感性是非常清楚的,為什么?我們每天早晨八點(diǎn)到十點(diǎn),就是大宗原材料鋼廠的價格,都要還電話會議,然后在各地的辦事處都要把價格信息,成交的信息,庫存的信息,競爭鋼廠的狀況都要報上來,所以對價格很敏感。

比如講像我們?nèi)粘山涣课业匿撹F的數(shù)字,我們基本上認(rèn)定25萬噸以上明天的價格就不會有問題,如果低于15萬噸就會有問題,這個是非常敏感的。

但是它受制于各種壓力,尤其是國有企業(yè),它即使看準(zhǔn)了也不愿意做,尤其國有企業(yè)做對了沒有人說你好,但是如果做反了問題就大了,所以我們沒有在期貨上做,依然在現(xiàn)貨上搶。我們期貨盤面達(dá)到60美金的時候我們在現(xiàn)貨搶了幾船貨,沒有在期貨拿。正好是期貨協(xié)會我們的期貨這些大的機(jī)構(gòu)怎么樣跟我們產(chǎn)業(yè)能夠融合起來,能夠?yàn)槲覀儺a(chǎn)業(yè)解決痛點(diǎn),我覺得你們的收入一定會非常的高,你們的價值一定會得到很好的體現(xiàn),謝謝!

主持人:我想這個也可能是五礦經(jīng)易公司跟風(fēng)險子公司的機(jī)會,后面的發(fā)展一定非常大。

下面想問一下焦炭的問題,我們大家看到港口的高庫存的問題對于目前已經(jīng)微利的焦化企業(yè)來講,有沒有出現(xiàn)虧損的風(fēng)險?怎么去考量這個問題呢?

楊凱:這個實(shí)際上經(jīng)過前半輪的降價,鋼廠已經(jīng)成功把焦化廠的利潤打沒了,實(shí)際上鋼焦博弈這幾年斗爭的很厲害,比如說去年鋼廠一直打壓焦化利潤打壓的很厲害,下半年焦化反彈的很猛。

現(xiàn)在因?yàn)榍皫啄甑沫h(huán)保升級,比如說原料端精煤不落地,原煤不露天,現(xiàn)在庫存堆存的能力是急劇的縮減,現(xiàn)在港口上庫存增加,實(shí)際上是焦企有意識的進(jìn)行的庫存前移?,F(xiàn)在日照港(600017)是150萬噸的庫存,現(xiàn)在管日照港和董家口做期貨的公司差不多就有50萬噸貨,這個比例是很大的。

現(xiàn)在港口上的貨有做內(nèi)貿(mào)的,有做期貨的,有做出口的,不是單純的貿(mào)易煤,比例有所分化的。

我們焦化現(xiàn)在沒有利潤了,我們怎么辦?我們焦化沒有利潤這個情況下,正常大家到盈虧平行線,二季度鋼廠給焦炭讓利的。

主持人:謝謝!

接下來想問一下貿(mào)易環(huán)節(jié)當(dāng)中的幾個問題,在做傳統(tǒng)貿(mào)易的話,如果以前沒有做期貨,很多時候用背對背的方式鎖定貨物。想問一下張慧總跟沈總,在貿(mào)易環(huán)節(jié)當(dāng)中怎么樣解決倉儲的風(fēng)險?常備庫存做的量比較大的時候,不可能一定貨都不堆,階段性會出現(xiàn)一些貨的敞口。

張慧:是這樣的,我們的實(shí)物庫存,我覺得是這樣,我們的實(shí)物庫存是衡量在庫的貨物,這個貨物其實(shí)整個集團(tuán)來講,即使是庫存最低的時候,應(yīng)該也有大幾十萬噸,因?yàn)槲业馁Q(mào)易體量有1800萬噸的量在那里,所以我們的實(shí)物庫存的風(fēng)險我們一直是放在我們集團(tuán)的首要位置的。我們現(xiàn)在是幾個模式在做,第一個我們是專門的運(yùn)管部,去認(rèn)證符合我們信用的倉庫。第二個是實(shí)物庫存,我們每個月都有盤庫行為,半年一次大盤,年終一次大盤就是這么來控制貨權(quán)的。

沈?。何宓V的情況跟張總是一樣的,我們批一個倉庫沒那么容易,這個倉庫的資質(zhì)如果說審查過了才允許在倉庫放一定數(shù)額的現(xiàn)貨,也不能太多。

你剛才說的敞口的風(fēng)險,就是說拿了現(xiàn)貨不拋期貨,是這個意思是嗎?

主持人:對。

沈?。哼@個我們期貨子公司是不允許的,可以允許做期貨盤面,不允許做現(xiàn)貨盤面。但凡拿現(xiàn)貨一定拋期貨的。

張慧:我們會有一點(diǎn)區(qū)別。

沈?。簾崧?lián)是可以這樣做的,我們現(xiàn)在是不允許的,我們探索的模式是這樣的,合約是連續(xù)的,你根本沒法規(guī)避這個東西,現(xiàn)貨真是做一點(diǎn)的話,可以找期權(quán)部門合作一下,可以有辦法規(guī)避一下。

主持人:所以合約不連續(xù),想問一下,交易所有沒有這方面的計劃和措施?

金明:合約不連續(xù)的問題,很多產(chǎn)業(yè)客戶經(jīng)常提出來這個問題,我們在鎳期貨上實(shí)施了兩個措施,第一個從鎳的1807合約上來看,自從引入這兩個措施以后,交易量有大幅的提升,目前初步改變了這樣一個159固定跳躍的預(yù)期,據(jù)市場反映交割套期保值的效率也有所提高,目前我們在黃金期貨上也實(shí)行這樣的措施。

主持人:謝謝,希望黑色產(chǎn)業(yè)鏈的品種可以更加活躍起來。

我們進(jìn)入下一個話題,今年是增值稅下調(diào)的幅度相對比較大,增值稅下調(diào)對整個鋼廠產(chǎn)業(yè)鏈的利潤和價格有什么樣的影響?或者說實(shí)際的狀態(tài)是什么樣的?

張秋生:我覺得作為鋼廠還是有苦水,增值稅下調(diào)作為國家層面來為實(shí)體減負(fù),但是很有可能我們鋼廠沒有減負(fù)還要多花錢。為什么這么說?4月1日增值稅實(shí)行以后,在銷售端我們當(dāng)時就把3點(diǎn)的稅給我們的下游和客戶。但是在我們與上游交涉的時候出現(xiàn)問題了,這個就是與我們剛才講的產(chǎn)業(yè)集中度有很大的關(guān)系,首先幾大煤礦一分錢不加,第二個可能還有一些壟斷性的焦化廠也不繳。那誰來買單?我們自己來買單。國家讓利給制造業(yè),但是制造業(yè)沒有得利,我覺得這個是不合理的。

我覺得減稅這個事從國家層面來講是有利于下游的制造業(yè),作為上游來講,我們認(rèn)為這些企業(yè)應(yīng)該站在國家的層面來考慮這些問題,更好多礦山都是國有企業(yè),應(yīng)該旗幟鮮明的來支持政府的決策。謝謝!

楊凱:我覺得張部長說的有點(diǎn)偏頗,實(shí)際上我們焦化企業(yè)打到盈虧平衡線又加了50塊錢,因?yàn)槎际谴髧?,對于焦化企業(yè),焦化企業(yè)在這波行業(yè)是最慘的,鋼廠活的挺舒服的。

主持人:看來大家都沒有利潤的增長,這個利潤是給上游拿走了嗎?

楊凱:利潤,焦煤企業(yè)現(xiàn)在從這幾年焦煤企業(yè)的利潤還是不錯的,差不多在400到700,對于它的價格來說它的利潤還是比較豐厚的,這是事實(shí)。

主持人:從貿(mào)易環(huán)節(jié)增值稅下調(diào)什么樣的影響嗎?

金明:我覺得影響是立竿見影的,從2018年底開始,很多貿(mào)易商做冬儲,當(dāng)然也有很多貿(mào)易商是做期貨套利的,他們進(jìn)倉的點(diǎn)位到增值稅之前都沒有解套的,這個單子05合約進(jìn)入5月要交割,流動性快不夠了怎么辦?一個增值稅救了他們,增值稅進(jìn)來票進(jìn)來,100塊錢賣出去,趕緊平倉。這個環(huán)節(jié)救了很多人,我們很多的圈內(nèi)的朋友都在做,他們當(dāng)時在唐山拿帶鋼拋熱卷的很多。一個增值稅還是立竿見影的,至少走的一半倉位,真正下游的話,我們寧波加工中心反饋的結(jié)果,真正做加工的企業(yè),增值稅降了之后,現(xiàn)在確實(shí)是立竿見影的。

張慧:實(shí)話,這次增值稅的下調(diào)最直接的影響就是基差收益,因?yàn)檫M(jìn)來票一定是16的稅,賣到5月一定是13的稅,這個價差對基差來講一定吃得到。對實(shí)體的貿(mào)易企業(yè)來講,日常這一塊沒有什么影響,影響不大應(yīng)該這么來講。

因?yàn)槲业膮f(xié)議里面大部分的量都是后結(jié)算的,是以到貨以后才結(jié)算的,3月31日后面到貨都是按照13的稅的,銷售出去也是13的稅,所以影響不大。

可能只對定價以后的那部分庫存有點(diǎn)影響,別的也沒什么太大的影響。

主持人:因?yàn)闀r間差不多了,我們進(jìn)入最后一個話題討論,剛才講的對期貨風(fēng)險管理服務(wù)的需求,還有發(fā)展的趨勢。張部長已經(jīng)提了很多鋼廠的需求,焦化對期現(xiàn)風(fēng)險管理有什么想法?

楊凱:我們?nèi)A鑫去年8月份申請了倉庫衍生庫,日照港,現(xiàn)在一個是現(xiàn)貨端,原先華鑫貨北方鋼廠比較多一點(diǎn),因?yàn)槲覀儸F(xiàn)在逐步把一些國通過日照港,逐步開發(fā)一些華東這方面的客戶,一個是現(xiàn)貨這方面。

期貨這方面基于我們的貿(mào)易量,我們現(xiàn)在常備進(jìn)行一個正常常規(guī)套保2到5萬噸,然后進(jìn)行一個貿(mào)易量的套?!,F(xiàn)在也在嘗試做一些期權(quán)的配置。

主持人:我想問一下金明總,剛才大家也其實(shí)多多少少提到了期權(quán)的問題,交易所有沒有考慮上?

金明:期權(quán)上交所是有同期權(quán)跟期貨品種當(dāng)中有短中長三期的規(guī)劃,期權(quán)暫時沒有特別明顯的規(guī)劃。

主持人:謝謝!

因?yàn)槠鋵?shí)之前實(shí)體企業(yè)對我們期貨公司也提出訴求,我想問一下沈總,您對于后面的風(fēng)險子公司參與這個市場有什么樣的看法?后面會發(fā)展成一個什么樣的狀態(tài)?

沈?。何覀€人覺得風(fēng)險子公司是兩極風(fēng)化的,因?yàn)楝F(xiàn)在實(shí)體企業(yè)給的要求非常具體,困難也是非常明顯的。比如說一個做鋼管的廠,需要用帶鋼,一個月60萬噸,這個體量已經(jīng)非常大了,熱聯(lián)肯定能接得動單子,因?yàn)樗麄冇虚L協(xié),可以滿足他們的供應(yīng),但是做風(fēng)險子公司來說,像這樣的業(yè)務(wù)即使知道這個套路也沒法做,大規(guī)模找這個現(xiàn)貨本身就不現(xiàn)實(shí)。

風(fēng)險子公司活的,在產(chǎn)業(yè)里面參與的比較得的才能活的下來,只做基差套利,我認(rèn)為行的不會太差,只有深度的參與,才能在里面賺到一些錢。有些利潤不是知道怎么賺,而是你知道怎么賺是沒有條件賺。比如說南北的價差,但是你有南方的經(jīng)銷公司和北方的競銷公司嗎,沒有這個東西就賺不到這個錢,只有深度參與才能賺到錢,如果不深度參與的話,風(fēng)險子公司我自己了解到,絕大部分他們做基差還不,很多都是以資金業(yè)務(wù)為主,未來這個產(chǎn)業(yè)鏈能深度參與的人,希望以后真正做大的,如果參與的比較少的話,我覺得空間不太大。

主持人:其實(shí)還是要服務(wù)好實(shí)體才有生存的空間。

沈?。阂?yàn)閷?shí)體客戶要求是非常非常具體的,需求是非常強(qiáng)烈的,看能不能有效的服務(wù)他。

主持人:張慧總怎么看,基差貿(mào)易感覺越來越擁擠,參與者越來越多,后期以怎樣的趨勢發(fā)展,您什么看法?

張慧:首先我們說基差貿(mào)易是一種貿(mào)易模式,這個模式不復(fù)雜,很簡單。只需要判斷基差的方向就可以了,一個是波動,還有一個是收斂,就是這兩個特點(diǎn)。依據(jù)這兩個特點(diǎn)做判斷就可以做基差貿(mào)易,實(shí)際上基差貿(mào)易后面發(fā)展,它一定是依附于我們實(shí)體企業(yè)存在,它的障礙不僅僅是模式的障礙,是渠道的障礙。

因?yàn)榍赖姆e累不是一朝一夕的東西,學(xué)起來挺快,積累幾年對基差貿(mào)易有一個理解,但是建立渠道是要花很大的成本的,就是剛才我講的貿(mào)易環(huán)境有點(diǎn)惡化的。

主持人:感謝各位的分享,留幾分鐘跟場下互動一下,留兩個問題。

提問:您好,我想問一下楊總,現(xiàn)在環(huán)保的比較趨嚴(yán)的情況,對企業(yè)的利潤有什么影響?如何應(yīng)對?謝謝!

楊凱:現(xiàn)在這一段時間,差不多今年年后,剛開始2月底、3月初的時候是先以山西臨汾地區(qū)進(jìn)行一個環(huán)保限產(chǎn),隨后是河北,包括衢州也開始環(huán)保限產(chǎn)了。環(huán)保限產(chǎn)對焦化企業(yè)肯定有影響的,如果焦化企業(yè)進(jìn)行一個限產(chǎn)的情況下,產(chǎn)能利潤率就會不足,產(chǎn)能利潤率不足,比如說這段時間焦化企業(yè),現(xiàn)貨差不多漲了50到100塊錢,在沒漲之前,焦炭連上副產(chǎn)品,差不多在盈虧0到50之間,甚至部分焦化企業(yè)還有虧損。

如果限產(chǎn)的程度比較高的話,化廠對焦炭的補(bǔ)充也是有所下降的。限產(chǎn)在黑色產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)怯幸欢ǖ某杀局?,事?shí)上算總賬,是賣的多薄利多銷賺錢,還是價格高賺錢,現(xiàn)在限產(chǎn)的話對目前情況下對焦化企業(yè)利潤這方面,只是起到一個基礎(chǔ)的成本支撐,然后在利潤貢獻(xiàn)這方面沒起到多大的作用。

提問:想問一下,因?yàn)椴恢故俏覀冊诤谏a(chǎn)業(yè)鏈大型的生產(chǎn)企業(yè)和大型的貿(mào)易商現(xiàn)在在參與期限方面的業(yè)務(wù)比較多,我們也了解到小型的鋼廠和貿(mào)易商,他們也有這方面的訴求。但是在執(zhí)行那一方面我們發(fā)現(xiàn)小型的貿(mào)易商和小型的生產(chǎn)企業(yè),在執(zhí)行現(xiàn)有的一些可行的期限的套保的方案上面,可能會遇到像大型企業(yè)遇不到的問題,請問臺上的領(lǐng)導(dǎo)對于黑色產(chǎn)業(yè)鏈的參與者,他們在期限的業(yè)務(wù)方面有一些什么創(chuàng)新的建議?還有對他們未來的發(fā)展方向,是不是像沈總說的一樣,就是一個被淘汰的命運(yùn)?

主持人:沈總回答一下。

沈?。何蚁雀幌拢覜]有這么講,我是說是個人看法不代表任何人,我沒有說淘汰。

其實(shí)我們的交易對手很多都是小型貿(mào)易商,我們希望跟他合作的時候,也能幫他們從小型變成中型,從中型變成大型。

你剛才說的問題里面,說的是小型貿(mào)易商在執(zhí)行層面可能有問題,這個是真實(shí)的。因?yàn)槲覀兣龅胶芏嗟馁Q(mào)易商,他們也知道是怎么回事,也知道怎么做,只是在做的時候,他們的思維模式?jīng)]有完全的轉(zhuǎn)變過來,期貨盤面拋空了,已經(jīng)掙錢了,拿著現(xiàn)貨等著它再漲回原來的,不是掙的更多嘛。本身交易的或者,貪婪是伴隨著的,沒法克服的,你在市場里面不斷鍛煉和總結(jié)的,才能找到正確的路。

這個可能也不能一概而論,小型的貿(mào)易商他們做期限的目的可能沒那么直截了當(dāng),就是賺基差的錢,這個是本質(zhì)上不一樣的地方。

還有資金層面,貿(mào)易商它的資金都是滾動的在用的,有的時候明明做進(jìn)去了,難免被套牢一段時間,大的企業(yè)可以加倉,小型貿(mào)易商沒有這個實(shí)力跟大企業(yè)一樣的做法。

這是我自己的理解,沒有說被淘汰。

主持人:謝謝各位專家的分享,我們這個環(huán)節(jié)結(jié)束了。

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