廣西專題研究：新冠肺炎疫情對鋼鐵行業(yè)的影響

來源：新浪財經

文章來源：聯(lián)合評級 工商二部

周珂鑫 張文韜 趙天慧

由于宏觀經濟環(huán)境不同，本次新冠肺炎疫情對鋼鐵行業(yè)的影響程度與2003年SARS存在差異。鋼材供需方面，新冠肺炎疫情目前對鋼材供應影響不大，但基建和房地產開工延遲、下游機械和汽車等行業(yè)復工延遲導致鋼材需求減少，運輸不暢導致鋼材出庫銷售受到影響，鋼材庫存增加，短期內鋼材價格承壓下行。隨著疫情的緩解和解除，下游行業(yè)陸續(xù)復工，運輸恢復通暢，鋼材價格有望得到修復?？紤]到疫情結束后，逆周期調控政策很有可能陸續(xù)出臺，鋼材價格在中長期有望保持穩(wěn)定，甚至存在價格上升可能。

一、SARS疫情對鋼鐵行業(yè)影響回顧與對比

2003年SARS疫情對鋼鐵行業(yè)影響較小，當前宏觀經濟和鋼鐵行業(yè)環(huán)境與2003年差別較大，SARS和新冠肺炎疫情對鋼鐵行業(yè)的影響程度可能不同

2003年，國內宏觀經濟處于快速發(fā)展階段，國內生產總值（不變價）同比增長10%，固定資產投資完成額同比增長28.40%。宏觀經濟形勢良好和基礎設施建設增速快導致國內鋼材需求旺盛，全年鋼材市場呈現“量增價揚”局面。2003年1-4月，國內主要鋼材品種價格逐月上升，主要品種鋼材價格同比增幅均在10%以上；5-9月，國內鋼材進入調整階段，但冷熱薄板僅在5、6月出現大幅下跌，建筑鋼材和熱軋中厚板價格在二三季度整體仍呈上升走勢，且主要鋼材價格仍高于上年同期和年初水平；10月份之后，受需求端和成本端影響，各鋼材價格再次呈現較大幅度上升。整體看，受宏觀經濟快速增長影響，2003年SARS疫情對鋼鐵行業(yè)影響較小。

2019年，國內生產總值（不變價）同比增長6.10%，固定資產投資完成額同比增長5.40%，宏觀經濟和固定投資增速相對2003年下降明顯。鋼鐵行業(yè)在經歷產能過剩、供給側改革后，鋼鐵行業(yè)運行整體保持平穩(wěn)，2019年底鋼材價格指數106.10，較年初的106.23變動不大，但較2018年的高點122.98仍有明顯下降。整體看，當前鋼材供給相比2003年較為寬松，鋼材價格穩(wěn)中有降。

此外，不同于2003年SARS疫情自3月蔓延，農民工已正常返程，建筑工地正常開工，本次疫情的延遲復工防護措施在春節(jié)期間實施，春節(jié)前后終端需求基本停滯，復工延遲、運輸受阻會導致鋼廠庫存和社會庫存出現快速累積。疊加當前宏觀經濟增速較低，疫情結束后鋼材價格的修復速度也會較SARS時期緩慢。

二、新冠肺炎疫情對鋼鐵行業(yè)供需及價格的影響

新冠肺炎疫情并未導致國內鋼鐵企業(yè)大規(guī)模被動減產

受近年環(huán)保限產政策影響，部分鋼鐵企業(yè)在供暖季結束前原本就處于減產、限產或停產階段，一季度高爐開工率在全年中處于較低水平。2020年2月第一周，全國高爐開工率64.09%，環(huán)比下降2.62個百分點，同比下降1.66個百分點，高爐開工率下降幅度較小，疫情未導致鋼鐵企業(yè)大規(guī)模被動減產。

新冠肺炎疫情目前對鋼鐵行業(yè)原料成本影響不大

原材料方面，受煤礦復工進度和汽運物流影響，短期內焦煤焦炭供應偏緊，呈供需雙弱的局面，目前市場價格較為穩(wěn)定，但如果焦煤主產地的復工和運輸恢復情況不及預期，焦煤焦炭價格存在上升可能。鐵礦石價格指數從去年高點的883.00回落至644.60，截至2月7日，鐵礦石45港口總庫存環(huán)比累庫204.87萬噸，預計近期港口鐵礦石庫存將在疫情影響下持續(xù)累庫，且不排除后期鋼廠進行主動減產，鐵礦石價格進一步下行。

新冠肺炎疫情導致短期內鋼材庫存快速增加、鋼材價格承壓下行。隨著疫情的緩解和解除，下游行業(yè)陸續(xù)復工，考慮到基建對穩(wěn)增長的作用及宏觀經濟調控政策，鋼材價格在中長期有望保持穩(wěn)定甚至存在價格回調可能

復產復工推遲、返程不暢、返程隔離措施導致房地產和基建開工時間延遲、施工進度放緩，同時導致下游汽車、機械行業(yè)產量下行，鋼材出口規(guī)模可能也會受到疫情影響，導致鋼材市場需求短期甚至一季度內下降。疊加產成品運輸不暢影響，鋼材社會庫存增加、累庫時間延長，節(jié)后一周（2月3-6日）鋼材社會庫存[1]較上周增加129.91萬噸，較上月增加730.81萬噸。下游需求和運輸兩方面因素會導致鋼材價格在短期內承壓下行，2月7日國內鋼材價格指數103.86，較節(jié)前1月23日的105.48有所下降。

隨著疫情的緩解和解除，

基建和房地產陸續(xù)開工、下游產業(yè)復產復工，短期的產業(yè)鏈供需波動會得到調整修正。近日，多部門多地已密集下發(fā)“復工令”，要求推動重大項目、重大工程和具備條件的行業(yè)企業(yè)盡快復工復產。2月8日，交通運輸部印發(fā)通知，要求加快公路水運工程復工，除湖北省和其他疫情防控任務較重地區(qū)外，氣候條件符合施工要求的，力爭2月20日前復工。各地要按照2020年全國交通運輸工作會議確定的投資目標任務，全面推進規(guī)劃項目“應開盡開、能開快開”。此外，國家發(fā)改委近日印發(fā)通知，部署各地依托全國投資項目在線審批監(jiān)管平臺加強投資項目遠程審批服務。重大項目和工程的復工將有助于鋼材下游需求的恢復。

經濟調控政策方面，“非典”時期國內采取了相應的貨幣政策和財政政策穩(wěn)定經濟發(fā)展，央行政策方面對疫情影響較大的行業(yè)和地區(qū)適當信貸傾斜，財政方面緊急下達針對疫情防控相關建設項目的資金，對受疫情影響較明顯的行業(yè)減免政府性基金和稅收。本次新冠肺炎疫情發(fā)生后，為維護疫情防控特殊時期銀行體系流動性合理充裕和貨幣市場平穩(wěn)運行，2020年2月3日中國人民銀行開展了1.2萬億元公開市場逆回購操作投放資金，確保流動性充足供應，銀行體系整體流動性比去年同期多9，000億元。2020年2月12日，中共中央政治局常務委員召開會議，指出要加大宏觀政策調節(jié)力度，針對疫情帶來的影響，研究制定相應政策措施，要更好發(fā)揮積極的財政政策作用，加大資金投入，保障好各地疫情防控資金需要。會議強調，今年是全面建成小康社會和“十三五”規(guī)劃收官之年，各級黨委和政府要努力把新冠肺炎疫情影響降到最低，保持經濟平穩(wěn)運行和社會和諧穩(wěn)定，努力實現全年經濟社會發(fā)展目標任務。

根據目前已采取的政策措施，從中長期看，為應對疫情導致的宏觀經濟下行，未來政策方面將會加強逆周期調節(jié)，基建刺激等政策會使鋼材需求得到明顯的恢復，從而對鋼材價格形成支撐作用，鋼材價格在中長期有望保持穩(wěn)定甚至存在價格回調可能。

[1]數據來源：Mysteel網站

三、展望

新冠肺炎疫情導致短期內鋼材價格承壓下行，當前經濟形勢下，鋼材價格的修正可能較2003年緩慢。如果疫情未能在一季度得到有效控制，導致鋼材價格持續(xù)下降，鋼鐵企業(yè)有可能主動減產，從而抑制鋼材價格的大幅下降。

新冠疫情解除后，前期推遲的消費和投資需求會有所釋放，經濟會出現補償性恢復，但在宏觀經濟增長緩慢的背景下，恢復力度和程度可能有限。因此，隨著新冠疫情危急狀況的不斷緩和，經濟恢復將成為最重要的政策目標政策，基礎設施建設投資很有可能成為穩(wěn)增長的措施。中長期看，鋼材下游需求有調控政策的支撐，鋼材價格尤其是建筑鋼材價格仍有望保持穩(wěn)定甚至上升，具體價格變動情況需持續(xù)關注經濟政策調控力度和節(jié)奏。

研究報告聲明

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