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安徽省有色金屬抗跌韌性極強

作者:shangjiusw 來源:原創(chuàng) 發(fā)表時間:2020/02/15 瀏覽:次  

在新冠肺炎疫情影響下,國內(nèi)大宗商品市場受到復工延后、物流緊張、消費低迷以及市場信心等多方面沖擊,為了幫助投資者更好地認識疫情對各行業(yè)板塊的影響,國信期貨通過舉辦“投研在線——疫情下的期市危與機”專題直播,就相關(guān)板塊熱點品種進行了深入分析。

在疫情影響下,盡管春節(jié)后首日國內(nèi)大宗商品全線低開,但有色金屬表現(xiàn)出極強的抗跌韌性,不僅開市當日無一收于跌停,且此后逐步反彈收復失地。當前在疫情控制逐漸穩(wěn)定的背景下,市場對大宗周期品價格超跌反彈的認識也逐步清晰。分析認為,以銅鎳為代表的有色金屬中長期基本面前景偏強,價格進一步向下空間有限。

從有色相關(guān)實體產(chǎn)業(yè)角度來看,每年春節(jié)有色產(chǎn)業(yè)上游往往正常開工,同時下游企業(yè)多數(shù)按行業(yè)傳統(tǒng)會休息到元宵節(jié)后逐步恢復,因此疫情影響到下游行業(yè)復工,對產(chǎn)業(yè)和價格是利空的。然而此次疫情同時也導致道路運輸受阻,有色上游生產(chǎn)企業(yè)因原料供應不足及產(chǎn)成品庫存積壓而出現(xiàn)降低負荷生產(chǎn),使得國內(nèi)有色產(chǎn)業(yè)鏈的影響仍在行業(yè)可消化可承受的范圍。

與此同時,隨著當前海外市場特別是菲律賓、印尼防疫政策的出臺,當?shù)匦略龅挠猩椖窟M度放緩,使得中國有色金屬產(chǎn)業(yè)鏈在資源端對外依賴度高的問題暴露出來。特別是世界第一大鎳鐵生產(chǎn)國的印尼,其當?shù)負碛旋嫶蟮闹匈Y鎳相關(guān)新項目有待投產(chǎn),而此次疫情已經(jīng)間接拖累進度,或?qū)е掠∧徭囪F及相關(guān)不銹鋼資源對外出口爆發(fā)的時點延后,進而放大國內(nèi)相關(guān)下游企業(yè)在資源短缺、生產(chǎn)利潤不足背景下的生產(chǎn)困境,進而修復本應弱化的供需平衡。

展望后市,國際金屬市場在春節(jié)長假期間價格跌幅及節(jié)后首日國內(nèi)有色價格恐慌性補跌,已充分反映甚至透支了市場悲觀情緒及對有色供需的影響程度。綜合考慮國內(nèi)外宏觀環(huán)境、產(chǎn)業(yè)鏈開工及內(nèi)外比價等多方面因素,可以關(guān)注銅鎳為代表的有色金屬品種在大回調(diào)下布局趨勢多單的機會。

從鋼鐵產(chǎn)業(yè)上看,疫情的直接影響在于以建筑工地為首的下游需求釋放,工人返工的節(jié)奏或滯后4—6周,也給原先鋼價的運行節(jié)奏重新洗牌。布局節(jié)后需求復蘇的窗口轉(zhuǎn)移到10月合約,5月合約則更多反映庫存壓力以及需求的預期變化。目前盤面體現(xiàn)了疫情邊際影響削弱的預期,但是對同比地產(chǎn)和基建需求走弱還未有提防,屆時現(xiàn)貨成交回歸后,或打破現(xiàn)有的宏觀預期。此外,爐料面臨較大下行風險,鋼廠在庫存高企、虧損蔓延后被動減產(chǎn)。后期還需關(guān)注疫情變化、鋼材去庫速率以及高爐開工進程。

在雙焦方面,受到疫情影響,煤礦復工延遲,國有大礦產(chǎn)能未完全恢復,而民營礦復產(chǎn)時間再度推遲,供應維持偏緊格局。由于原料供應緊張,焦企焦煤庫存消耗明顯,被動限產(chǎn),全國焦企綜合開工率不升反降,多地焦企保持20%—50%的限產(chǎn)幅度。由于通行管制,焦企焦炭庫存出現(xiàn)明顯累積。同時,終端需求呈現(xiàn)走弱態(tài)勢,部分鋼廠也出現(xiàn)一定程度的限產(chǎn)及檢修,焦炭市場供需雙弱,價格持穩(wěn)為主。短期來看,煤企恢復完全生產(chǎn)能力可能性較小,焦煤價格有一定支撐。而鋼材需求啟動不確定性較大,鋼廠利潤受損情況下對焦炭需求及價格提漲都將造成壓力,期貨盤面大概率跟隨成材波動。

在動力煤方面,受到疫情影響,上游煤礦復工速度變慢,大型煤炭企業(yè)上調(diào)長協(xié)價格,對現(xiàn)貨價格形成支撐。北方港口由于轉(zhuǎn)入煤炭減少,庫存下行。部分出口國關(guān)口關(guān)閉,進口周期拉長。下游企業(yè)逐步復產(chǎn),需求啟動,對動力煤期現(xiàn)價格形成支撐。

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