河北鐵礦庫存繼續(xù)累積 鋼材社會庫存迎來拐點

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    市場回顧。上周鋼材社會庫存迎來拐點,但依然受制于高位庫存以及不確定的旺季需求因素,板塊周跌幅0.21%,居申萬28個行業(yè)第10,滬深300指數(shù)下跌1.28%,跑贏大盤1.07個百分點。板塊個股中法爾勝、上海鋼聯(lián)、玉龍股份漲幅靠前,分別上漲13.75%、11.90%、8.25%,永興特鋼、*ST重鋼、銀龍股份跌幅居前。

　　限產(chǎn)延期原材料期市走弱。期市上周弱勢整理,受復產(chǎn)延后影響,原材料需求不及預期走勢偏弱,焦煤、焦炭主力合約環(huán)比上周下跌0.92%、1.92%,鐵礦收盤與上周持平,螺紋、熱卷主力合約環(huán)比上周上漲0.59%、1.95%。上周品種持倉也較為分化,焦煤、焦炭、螺紋主力合約持倉分別增加5.08%、0.96%、6.21%,鐵礦、熱卷持倉分別下滑1.38%、2.43%。

　　雙焦港庫維持低位,鐵礦庫存繼續(xù)累積,鋼材社會庫存迎來拐點。京唐港煉焦煤庫存為85萬噸環(huán)比減少2.4萬噸,焦炭天津港庫存為72萬噸與上周持平。鐵礦石港口庫存繼續(xù)累計,環(huán)比增加135萬噸至15975萬噸。鋼廠方面,高爐開工率降至62.02%,唐山高爐開工率回升至55.49%,限產(chǎn)延續(xù)開工率回升有限。鋼材社會庫存減少9.1萬噸,為去年12月8號以來首次下降,隨著需求逐漸回升以及鋼貿(mào)商不再累庫后續(xù)庫存去化將逐步加快,上海線螺采購量大幅增加至27300噸。

　　鋼廠利潤略有回升。鋼材現(xiàn)貨價格堅挺,鐵礦石價格大幅下降導致鋼材利潤略有回升。根據(jù)我們模擬的鋼廠利潤,鋼廠螺紋毛利潤為773元/噸,熱卷毛利638元/噸,冷軋毛利潤為549元/噸。

　　每周觀點:一二月宏觀經(jīng)濟出爐,房地產(chǎn)投資數(shù)據(jù)較好但從細分領域看,新開工面積、竣工面積以及銷售面積均大幅下降,投資數(shù)據(jù)較好主要歸功于價格因素而非需求。1-2月基建投資同比增速7.9,雖高于去年全年平均但低于近20年來開年基建投資增速,今年基建投資對于鋼材的需求仍為市場擔憂的主要因素。鋼材社會庫存在上周迎來拐點,符合節(jié)后第三周或第四周庫存最高點的傳統(tǒng)慣例。后續(xù)隨著需求逐漸復蘇庫存也將進一步去化。從上周Mysteel發(fā)布的庫存數(shù)據(jù)來看,社會庫存減少鋼廠庫存增加,被動去庫存的跡象明顯,因此市場對于需求的疑慮依舊存在。本周宏觀上將面臨美聯(lián)儲加息困擾,而兩會結(jié)束后各地相關大型工程以及建筑工地逐步復工,整體來看,本周以及未來2-3周庫存去化幅度或?qū)⒋蠓绊懯袌銮榫w。

　　投資建議:當前行業(yè)的邏輯在于需求旺季的真實與否,對于需求我們維持謹慎樂觀的判斷,給予行業(yè)第二季度“同步大市”的評級。建議投資組合:寶鋼股份(600019)、方大特鋼(600507)、韶鋼松山(000717)、*ST華菱(000932)、新鋼股份(600782)以及三鋼閩光(002110)。

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